金融科技赋能智慧家族传承

导  语

科技对家族传承的影响将会是深刻而又长久的。在不久的未来，我们将看到更多传统家族在智能化、数字化、平台化传承上的不懈投入。

传承对于中国的家族来说已经是“箭在弦上，不得不发”。根据2019年中国最富1000人的年龄情况统计（其中包含了众多老家族，也有在互联网浪潮中兴起的年轻家族），在这1000人中，除了未透露年龄的人外，50岁以上的家族管理人加起来一共有749人，占比高达76%，可见在未来的5到10年内，中国会有一大批家族面临着复杂的传承接代问题（见图1）。

福布斯在2019年初公布了家族办公室的未来十大创新趋势，其中一条就是建议“家族拥抱数字解决方案以保持核心竞争性、可持续性和提高传承成功性”。家族传承数字化、智能化在全球范围是一个非常明显的趋势。

利用大数据、云计算、移动通信、区块链等尖端技术的金融科技正在赋能传统封闭式的家族传承向智慧、开放、透明家族传承转变。科技在家族金融、非金融活动及传承活动中的角色越来越突出，从最初赋能的可能性、可行性，到实际传承价值的转移与深度创造，科技正积极协助家族构筑一个更高效、更平滑、更低成本、更生态、更可持续的传承体系。

纽约一家族办公室总裁John A. Bova 在谈及家族的未来时说：“家族办公室2.0必须积极拥抱科技创新才能在未来变幻莫测的市场中获得传承和投资的成功。”  美国SunTrust银行家族传承部门主任David Neubert表示：“大多数家族企业掌门人通常会发现自己深陷于家族公司日常繁忙的经营活动中而没有时间去考虑他们自己或家族的下一步以及家族与企业之间的联系。” 事务的繁杂和传统家族办公室效率问题使得全球21%的家族配有两个家族办公室，7.1%配有三个，5.6%雇佣4个以上的家族办公室。

在高新技术的光芒下，传统家族管理越发暴露出它低效率、高成本的特性，所以这也让人工智能（AI）和机器学习（ML）等高尖技术成为越来越多家族掌门人管理家族的新选择。例如在家族财富方面，智能财富规划、智能投顾、智能资产架构、智能风险管理、合规和行政类服务都在依托创新科技为家族传承附加额外价值。

家族办公室站在变革路口

最早的家族办公室始于公元6世纪前后，是一个专门为皇家管理财富的机构，类似于我国古代的宗人府，只不过管理的对象不同。根据美国家族办公室协会（Family Office Association）的定义，家族办公室是专为超级富有的家庭提供全方位财富管理和家族服务，以使其资产的长期发展符合家族的预期和期望，并使其资产能够顺利地进行跨代传承和保值增值的机构。简言之，家族办公室在家族管理中充当的是一个大管家的角色，受理家族一切金融和非金融事务。近些年家族办公室在全球受青睐的程度越来越高，根据《华尔街日报》的统计，在过去的5年里，北美家族办公室的数量已经超过了4000家，增量超过33%，其中不乏创新科技型平台；相比之下，整个亚太地区家族办公室的数量总共仅有100个左右，而且多为传统型。

虽然西方国家利用家族办公室协管家族传承的经验更丰富，体系也更健全，但是伴随着FinTech和人工智能技术的跨领域辐射，我们发现大多数传统型家族办公室目前处在一个变革的十字路口，它的痛点和挑战主要体现在以下六大方面。

第一，运营成本攀高。

高成本的传统管理对家族传承的直接影响是资产的缩水。根据瑞银（UBS）最新发布的《2018全球家族办公室报告》（以下简称《报告》），2018年全球家族办公室服务的平均开销为1140万美元，其中包括670万美元的运营成本和470万美元的外部投资管理费和行政费。

从全球家族办公室的运营成本构成来看（见图3）：北美地区的总运营成本最低，欧洲地区其次，亚太地区最高，达管理资产总规模的1.15% 。细看成本的构成，运营成本和总成本的次序没什么两样。但是从投资管理成本来看，欧洲地区最高，北美其次，亚太地区最低，其中一个重要的原因得益于亚太地区近些年FinTech技术的应用，减少了中间渠道的成本。

根据瑞信发布的《家族办公室白皮书》，按照资产的数额，家族办公室可以分为行政型、混合型和完全整合型。每个类型的家族办公室的年运营成本非常高昂，以最低级别的行政型家族办公室为例，其每年的间接成本大约在10万~50万美元；混合型家族办公室每年的间接成本在50万~200万美元；最高级别的完全整合型每年间接成本在100万~1000万美元。而这只是间接成本，表格中还没有包括家族办公室运营的直接成本。

第二，人力成本是传统家族办公室的“硬伤”。

家族办公室交流组织（Family Office Exchange）对全球22个国家共计350多个家族办公室、授信顾问、机构研究后得出结论：全球大多数家族办公室的雇员数量规模为1~50人。在家族办公室的总成本中，有至少60%的费用被用作于员工的薪酬和福利，例如猎头聘请成本、专家薪酬成本、安置成本、营销成本、法律成本等。

以一家美国家族办公室的监督部门为例（包含12名员工和内部首席投资官）（见图4），外部投资费用占比最大，达到了39%；其次是外部专家费用/所有者教育以及员工与首席投资官的费用，分别占25%和27% （共计52%）；而办公室的运营费用仅占9%。

由于家族办公室的私密性做得非常到位，这也让不少有意愿成立家族办公室的人对高级管理人员的工资产生了浓厚的兴趣。瑞银（UBS）发布的《报告》中显示家族办公室“C”类管理人员平均基础年薪高达数十万美元，而且这一数字每年还在增加（见表2）。据Family Capital发出的调查问卷显示，对于那些在价值十亿美元的家族办公室工作的高级管理人来说，他们的年平均基础薪酬为919400美元，平均总薪酬在2370100美元。这笔费用对一个家族来说，每年都是一笔不小的开销。 

第三，投资表现不稳定。

家族投资如果不能持续产生回报收益，轻者有可能无法维持家族办公室的运营成本，重者还会威胁到家族资产的传承。家族办公室最近几年的投资组合业绩大涨大落，这也给家族办公室未来的发展与延续增添了许多不确定性风险。在2013年和2014年，家族办公室全球投资组合分别取得了8.5%和6.1%的业绩；而2015年家族办公室全球综合性投资组合收益骤降到0.3%，造成收益骤降的主要原因为发达/发展中市场固定收益、股票收益为负。此外，对冲基金、大宗商品也直接为收益下降贡“贡献”了自己一份力，2013年至2015年，在所有投资类别中，大宗商品近似的资产配置的分类投资回报一直为负，2015年惊人地达到了-22.8%。2016年、2017年家族办公室的平均投资组合回报又分别回升至7%、15.5%。 这种缺乏技术性分析的投资也给了家族传承的未来带来更多的忧虑。

第四，联合投资难过信任关。

《报告》中指出：传统家族办公室在面临联合投资（co-investing）决策时，关系网的信任程度是最受关注的因素。有81%的问卷回应者称：在做决定时，利用信任的关系网接触高质量的资源是最重要的因素。其中一个受访者称:“信任是一道坎，如果一个家族不相信合伙人，那么合伙人就连一美元都拿不到。” 除此之外，联合投资的挑战还包括尽职调查（69%）、投资资源缺乏（64%）、交易流动（42%）、缺乏技能和专业知识（31%）、投资门槛（31%）、管理权问题（20%）、缺乏合格的专业顾问（8.8%）等原因（见图5）。有70%的家族办公室指出，尽职调查是最大的挑战，因为信息的不对称使得家族投资人无法实时获取交易信息，这种滞后性也加深了交易的不透明性。

第五，关系网管理混乱。

某位掌控欧洲多个家族办公室的高管在接受采访时指出：“投资项目的缺乏导致我们最终不得不依赖关系网络，我们目前开展的活动中有90%甚至95%都是与其他家族联合开展的。”瑞银统计结果显示：有23.3%的家族办公室表示很难找到有吸引力的投资项目/基金，或投资项目不足；23.3%难以估量潜在社会/环境影响力；14%认为市场处于发展初期/不成熟；9.3%认为尽职调查方面还存在多样挑战；7%认为时间/人力资源不足；7%认为回报达不到预期；4.7%认为缺少政府支持。说到底，项目的缺乏反映出了信息的缺乏，信息的缺乏更深层次的原因是客户关系/投资活动管理（CRM）的混乱。

第六，风险管理机制紊乱。

对潜在风险缺乏有效预判和监管是传统家族办公室的劣势。《报告》中一共列举了八大风险，最受家族关注的前三位风险分别是投资风险（75%）、家族数据私密性（69%）、家族声誉（49%）。其他风险还包括网络安全（29%）、个人安全（25%）、财产托管风险（22%）、政治风险（15%）、有形资产风险（11%）（见图6）。

虽然大多数家族都意识到风险，但是实际上家族管理风险的眼光还只停留在金融类财产上，并没有给予非金融类风险足够的认识，例如图6中有46%的家族没有对个人安全风险采取防控意识，35%没有规避政治风险计划，21%缺乏应对家族声誉问题的方案，20%对有形资产风险置若罔闻。很显然，大多数家族都过于看重资产的增值而忽略了家族整体的传承延续。

就像“木桶原理”中水的高度决定于最短的那块木板的高度，想破坏一个家族的整体延续只需开一个短板即可。同理，如果一个家族的传承只顾财富的传承而忽略了其他风险，例如个人安全、政治风险，就好像蒙着眼睛过独木桥，说不定下一步就会对家族的整体延续造成毁灭性打击。

FinTech赋能智慧家族传承

“FinTech”，这个金融和科技派生出的创新词从20世纪80年代在美国华尔街第一次出现至今已走过30年。从FinTech 1.0（金融替代性基础工具），到21世纪初的FinTech 2.0（互联网金融），再到FinTech 3.0（科技革新金融），FinTech已经开始联动人工智能、云计算、大数据、区块链、虚拟现实等高新技术实行跨领域革新。可谓是有金融活动存在的地方就有FinTech的加持。FinTech诞生的目的是在金融部门中利用科技的力量压缩运营成本并提高金融部门的服务效率，这也正是今天传统家族办公室所需要的。FinTech帮助传统家族提升管理效率、规避风险，并最终帮助家族顺利完成传承，主要体现在以下五个方面。

第一，FinTech精简家族金融工作流程，压缩运营成本。

举个简单的会计账本的例子：一个支系庞大的家族每年都会因各类金融或非金融类活动直接产生数百上千个账本，如果不能精确统计家族财富，将会在传承埋下不均衡利益祸根。同时，随着家族的规模增大，制作精确的会计账本、准确追踪每一笔现金流、掌握投资收益数据、梳理嵌套式所有权利益及审计等活动经常需要耗费大量的时间和金钱，以及雇佣专业的人才，这些成本也对家族未来的传承产生极大阻碍。

近些年全球范围内有越来越多的家族开始应用数字家族办公室平台协助管理家族事务。以某数字平台为例，家族成员仅需一次性录入新交易信息（见图7绿色），其他诸如输出多类别会计账本、资产负债分析、跟踪投资收益、梳理利益结构等工作（红色）都将由平台智能学习完成匹配，而且最重要的是平台的年使用费为10000美元起。从前需要十个人完成的工作，现在一个人就能完成，极大节省了家族运营成本、人力成本，并使得未来家族传承活动更精准、顺畅。

第二，FinTech提升家族工作效率，专注价值创造。

时间和效率在任何时候对家族传承都是至关重要的。美国区块链家族办公室平台Ipaladin对全球的家族调查结果显示（见图8），传统的家族办公室日常工作中有70%的工作都消耗在人工作业手动安排行程、处理邮件、管理联系人上，只留下了30%的工作用于金融类工作。在时间上，家族本该将80%的时间用于未来战略规划，20%的时间分配给不重要的工作，但实际上本末倒置。

这种创新型智能平台直击痛点，充当了智能机器人的角色，而且24小时随叫随到，使得家族管理人有100%的时间专注在资产配置升级、合规调查、金融投资、私密交流等价值较高的事务上。同时对于新任家族掌门人来说，因为区块链具有上链不易篡改性，因此不必为信息的可靠性担忧。除此以外，这类平台通常还携有数字治理模块，用于向主管人报告工作进度、管理重要文件以及动态的资金流向等信息，增强了家族传承对内的透明性和掌控性。

第三，FinTech帮助家族免除信任忧虑。

如果一个家族未来仅仅是靠可信任的“圈子”、道听途说的方式来寻找优质项目进行资产增值和家族传承，这种方式是不具备长期可持续性的。但是如今借助区块链，信任问题已经得到了更好的解决。实际上，P2P网络是实现区块链的一个重要技术，交易账本看似没有中心，但实际上区块链的每一个节点都是验证中心，只有经过多节点验证的信息才能上链，“多重验证+共识机制+权益证明+上链信息不易篡改”就在很大程度上增强了信息的可信度。所以，在未来，家族就不必在优质资源和信任之间犯两难而错过投资机遇。

第四，私人定制+优质资源开拓与整合。

家族在金融市场中很大程度上充当的是买家的角色，所以在斡旋投资权益、风险偏好、投资地域、资金比例、投资风格以及退出条件时拥有较特殊的需求和话语权。因此，市面上也出现了一些定制类高新技术平台，利用编程逻辑将家族的投资条件以量化预警的方式呈现后，家族投资管理能完全实现自动定制化的投入、追加和退出。有点像我们平时所接触的各大银行智能投顾产品。

FinTech与云技术结合更能为家族提供最新的市场资源。例如，以某科技平台界面为例（见图9），它不仅能不定期向家族用户推送领域最新的家族展会信息、过往论坛记录、投资机遇信息，它还充当着拓展家族人脉关系（CRM）与投资项目尽职调查专员的角色，负责向家族报告投资项目发起人、联系方式、电话、地理位置、行业名誉、机构人员背景、参投项目、业绩等必要信息，便于家族整合新资源和输出战略决策。

第五，FinTech模拟投资风险+智能分析。

虽然大多数家族掌门人都意识到各类风险的存在，但是风险究竟会对家族财富和传承延续造成何种伤害和多大的冲击，又应当以什么手段规避？在FinTech技术应用以前，传统家族办公室的预测是空泛无力的。但自从某风险式FinTech家族管理引擎问世后，它以数字量化的方式使得风险对家族的影响变得清晰可见。例如，它曾通过设置电子假设性（What-if）模型参数模拟预测2016年特朗普竞选总统、英国脱欧事件、后雷曼危机（2008—2009年）、互联网泡沫（2000年）、亚洲金融危机（1997年）等对家族投资的影响，让家族提前做好了应对不良风险的准备。

同时，智能投资数据分析更是这类FinTech平台的强项。以某平台为例（见图10）：它不仅能自动提取接口数据，根据家族提供的信息从智能监管投融资的合规性、资产配置的再平衡、交易命令的执行到模型研发、压力测试、回溯测算、动态估值，再到投资报告的自动生成和可视化图表，FinTech几乎应用在了家族所有前、中、后台。

整体来看，尽管我国家族办公室的实践目前还处于摸着石头过河的阶段，所积累的管理经验和运营时长都相对落后于西方发达国家，但是在当前以大数据、人工智能、云计算、区块链引领的世界第四次工业革命的浪潮中，我们凭借着科技的力量大幅缩短了差距。

金融科技化是家族管理大势所趋。科技的能量不断打破并重新构架着一切与金融相关及跨界领域的边界和研究范式。FinTech带有极强的颠覆基因，致力于改造并提升传统生产力低下的金融体系。

家族传承更应积极拥抱科技化。我们看到了传统家族传承的不足之处，也看到了FinTech不仅能协助精简家族金融工作流程、节省运营成本、提升传承效率、智能掌管财富，还能摆脱信任的辖制、深度开拓市场、有效整合资源、规避风险。更重要的是，FinTech赋予了家族更多深度思考未来战略规划和家族传承的时间，让家族更加专注价值创造活动。我们将持续关注并深度研究金融科技对家族传承的影响。